去年開始，主流媒體對於比特幣價格大力關注使得加密貨幣及 ICO 相關的話題風行起來，也讓全世界都風靡於加密幣投資行列。但是，加密幣投資熱潮的背後也隱藏著另一股令人關注的趨勢： 投資銀行可能在這個熱潮下崩解 。

智能合約可能取代投資銀行

現在，我們只需要透過以太坊區塊鏈寫一張智能合約（smart contract）就可以發起 ICO 募資，每當有人把錢匯到智能合約的地址，合約就會發出對應數量的代幣給投資者作為認購憑證，然後定期配送紅利，簡單來說， 區塊鏈智能合約能夠自動化「集資」、「配股」和「配息」這些作業 ，所以華爾街不得不面對這股科技浪潮的沖擊。

證券買賣一直以來都是華爾街擁有豐厚報酬的來源，投資銀行在企業、政府與投資者交易過程中，扮演不可或缺的中間媒介角色，主要負責債券發行或 IPO。然而，ICO 融資方式的出現可能讓風險投資家這個行業走入歷史，而華爾街的投資銀行首當其中。

投資銀行的工作主要是將資本供給與需求者（投資人）聯繫起來，然而隨著新興技術的發展，投資銀行的業務可以被區塊鏈所取代。華爾街最賺錢的項目為公司債券的發行，傳統的運作方式是：一家公司授權一家投資銀行，並由基金經理人販售這些資產及基金債券。根據統計，2017 年全球公司共發行了總價值超過 3.5 億美元的債券，投資銀行可以藉由接觸基金經理控制整個市場。然而，ICO 的成功也讓這種中介機構需求隨之消失──現在公司可以透過發行「智能債券」直接與投資者聯繫。

智能債券發行運作流程

智能債券的發行概念是公司利用區塊鏈創建一個智能合約，這個合約執行模式與債券相似，半年支付一次票息及到期償還本金。想參與初始債券發行（Initial Bond Offering，IBO）的投資者，只要將資金兌換以太幣（ETH）打到智能合約上的地址，並註明他們願意接受的最低金額息票。當 IBO 結束時，智能合約將自動建立訂單，由願意接受最低金額息票的投資者依序排下，最低限度的投資者需要在訂單上設定債券最低金額息票。然而，所有沒有達成最後訂單的投資者，將會自動從智能合約上再拿回之前投資的以太幣。

據了解，每 6 個月投資者都會收到原始智能合約中設定的息票（利息）。若公司不想承擔以太幣的價格風險，可以直接用以太幣支付，並可調整證券隨著交易所中以太幣兌換法幣的匯率。因此，支付債券之前，智能合約將會從數據提供商取得法幣兌以太幣的匯率，再支付適量的 ETH，過程跟以法幣債券的進行方式類似。有些智能債券亦可直接以有法幣支持的代幣兌換息票和償還本金，也可在有信譽、經審計的金融機構進行交易。在債券到期時，智能合約將支付息票及本金，或和以太幣相同的金額、使用以太幣或法幣支付金額相同的美元。

IBO 整個運作過程不需多餘人力，唯一要做的就是需要工程師編寫智能合約，相信在不久的將來，這類經過審查的智能債券合約就會被推出市場。

智能債券蓄勢待發

購買傳統單一債券一般需要 5,000 至 200,000 美元不等，讓許多投資者望之卻步；然而，智能債券的投資額最低一股可為 10 美元 ，投資門檻相對於傳統債券而言是非常低。不僅給投資散戶提供多一種選擇，而且除了一般商業銀行之外，中小企業也可以選擇新型的融資方式──如發行微型債券，這些融資方式的成本幾乎為零。

區塊鏈技術所帶動的金融科技（Fintech）革命風雨欲來，ICO 僅僅是個開始，金融市場與體制正走向大變革的道路上。